河汉娱乐(0027.HK):FY18净利增29%,储备名目控制未
更新时间: 2019-03-05

2018年收入增13.5%,净利润增28.6%,盈利能力持续向好。公司FY18录得收入/EBITDA/净利润552.11亿港元/168.57亿港元/135.07亿港元,同比+13.5%/+19.2%/+28.6%,表示合乎市场预期。公司盈利能力于期内录得进一步增长,EBITDA利润率及净利润率辨别按年增长1.4pct及2.9pct至30.5%及24.5%,创历史新高。派息0.91港元,派息率达29.1%。

投资要点

存量项目优化升级,增量名目寰球布局。公司于澳门河汉及澳门星际酒店的进级盘算正按计划进行,预计于2020年陆续实现。此外,公司天河三期及四期项目已逐步推进,预计随着该两项物业的落成,公司酒店客房总数将翻倍至9000间左右,不仅能缓解公司现酒店客房饱跟趋紧的态势,亦能提升客房市占率10pct至26%。此外,公司亦踊跃拓展包括横琴度假城项目及日本市场的国内外布局,有助于公司实现多元化业务协同发展,晋升品牌竞争力,有效控制并摄取未来的市场份额。

机构:兴业证券

博彩业务跑赢大市,客房供给趋紧束缚非博彩业务腾飞。公司期内博彩及度假村相关业务均录得增长。博彩收益净额达470.25亿港元,同比增添15.8%,市占率提升0.4pct至22.9%。其中,公司VIP博彩发力,录得增长17.9%,远优于10.2%的行业增速。酒店及购物中心业务录得收入52.98亿港元,同比增加7.1%。公司旗下酒店入住率濒临100%,客房供应趋紧。

咱们的观点:公司2018年表现稳重,盈利才干向好。作为濠赌业龙头之一,公司大众博彩及VIP博彩均衡发展的业务布局使其在不新增物业的情况下依然保持了稳中有升的市占率,体现了富强的营运才能及品牌效应。短期看,虽宏观局面及商业战等不牢固因素正逐渐暗昧,但市场仍需时间验证禁烟令及流动性改进对行业收入影响的可连续性及有效性。咱们预计2019年博彩行业机会与危险并存。长期来看,濠赌业渗透空间仍然较大,加上大湾区的策略布局,公司作为待开发项目储备最为充足的龙头企业,有望持续摄取市场份额,录得超额收益。且公司于海外的布局亦能进一步丰富公司收入来源,优化物业结构,倡导投资者适当关注。

危险提示:1、宏观经济及贸易政策稳固;2、新名目延期;3、竞争加剧